還記得中國鐵建定增股份解禁的事嗎？7月18日，中國鐵建12.42億股定向增發(fā)機構(gòu)配售股份解禁，解禁市值超過100億元。受此影響，中國鐵建7月18日大跌10%，成交放出巨量；從盤后數(shù)據(jù)來看，當日中國鐵建賣出金額最大的前五席位中，有四家機構(gòu)合計賣出接近24億元，占當日成交金額的近七成。從數(shù)據(jù)來看，當日解禁的定增機構(gòu)大概率是中國鐵建的砸盤主力。

　　有市場觀點認為，在有浮盈的情況下，參與定向增發(fā)的機構(gòu)在配售股份解禁后拋售壓力較大，而本周山東鋼鐵無論是解禁市值或是解禁股份數(shù)量占公司總股本的比例均較大。

　　山東鋼鐵流通市值增三成

　　山東鋼鐵2015年8月發(fā)布的《非公開發(fā)行股票發(fā)行情況報告書》顯示，公司該次共發(fā)行19.84億股人民幣普通股，發(fā)行價格為2.52元/股。參與山東鋼鐵定增的6家投資者中，天弘基金管理有限公司配售股數(shù)量最多，高達6.19億股，占發(fā)行總量的31.19%；財通基金管理有限公司配售股數(shù)量排行第二，為4.45億股，占發(fā)行總量的22.41%；上銀瑞金資本管理有限公司配售股數(shù)量為3.19億股，占發(fā)行總量的16.10%；國華人壽保險股份有限公司配售股數(shù)量為2.02億股，占發(fā)行總量的10.20%；山東省經(jīng)濟開發(fā)投資公司配售股數(shù)量為2億股，占發(fā)行總量的10.10%；另外，山東鋼鐵集團有限公司配售股數(shù)量也有1.98億股，占發(fā)行總量的10.00%。除山東鋼鐵集團有限公司外，其他投資者本次發(fā)行股份的預(yù)計上市可交易時間為2016年8月12日。

　　除山東鋼鐵集團有限公司外，其余5家投資者合計配售股數(shù)為17.86億股，按山東鋼鐵最新收盤價2.46元/股來看，解禁市值接近44億元，占山東鋼鐵最新流通市值的近三成。不過，與2.52元/股的定增價來看，上述機構(gòu)目前仍處于小幅浮虧的狀態(tài)。這些機構(gòu)在虧損的情況下，是否會拋售股份仍需觀察。

　　華泰證券此前的研報認為，山東鋼鐵通過推進日照鋼鐵精品項目，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升高端鋼材產(chǎn)品占比，提升沿海鋼鐵產(chǎn)能占比，有助于提升公司盈利能力；此外，公司在2015年成為軍隊物資一級供應(yīng)商，中低速磁懸浮鐵路用F型鋼實現(xiàn)批量供貨；維持“增持”評級。

　　其他個股中，中航飛機在8月10日將有1.15億股限售股份可上市流通，占公司股份總數(shù)的4.15%。此前在2015年7月，中航飛機采用非公開發(fā)行股票的方式向財通基金管理有限公司、國華人壽保險股份有限公司、章小格、安徽省鐵路建設(shè)投資基金有限公司、泰達宏利基金管理有限公司、中廣核資本控股有限公司、農(nóng)銀匯理（上海）資產(chǎn)管理有限公司、博時資本管理有限公司等8名投資者發(fā)行1.15億股人民幣普通股。

　　股價影響有跡可循

　　定增股份解禁后，對上市公司的股價無疑是會造成一定的影響，但是不同個股的解禁壓力是不一樣的。華泰證券7月底發(fā)布的一份研報指出，最新股價較定增發(fā)行價漲幅越大、大股東持股比例越低、解禁規(guī)模越大的個股股價壓力越大，反之對股價的壓力越小。

　　華泰證券還稱，分析2011年以來的全部定增股份解禁后個股的股價表現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)這些個股定增股份解禁后的2周內(nèi)股價表現(xiàn)較差，平均比滬深300指數(shù)多下跌近1%；在定增股份解禁2周之后股價逐漸恢復(fù),大部分定增股份解禁后的標的表現(xiàn)優(yōu)于滬深300指數(shù)。考慮到滬深A(yù)股總體的平均漲跌幅要大于滬深300的漲跌幅，在定增股份解禁后兩周之內(nèi)會有明顯的負相對收益，之后定增解禁的影響基本解除。

　　從定增目的來看，華泰證券稱，補充流動資金和項目融資類定增標的在定增股份解禁后面臨的壓力最大；定增折價率對定增股份解禁后市場表現(xiàn)的影響則為U形，高折價率或低折價率的市場表現(xiàn)都較好，而折價率在10%~30%之間的定增標的定增股份解禁后表現(xiàn)較差，而過去的定增案例有一半左右都落在此區(qū)間內(nèi)。

　　有時定增股份解禁后也會有一定的超額收益。華泰證券認為，募資凈額小于3億元的定增標的定增股份解禁后有比較顯著的超額收益，小規(guī)模的定增標的在面臨定增解禁的時候預(yù)期的壓力大于實際壓力，在定增解禁的兩周之后容易發(fā)生價值回歸式的相對漲幅；大股東參與比例高于50%以上的定增標的定增股份解禁后的超額收益比較明顯，低于50%則呈現(xiàn)比較平均的表現(xiàn)。